万科收购印力集团完成交割 留三大“谜团”

万科收购印力集团完成交割 留三大“谜团”

万科股权之争目前已暂告一段落，而外界所提及的“B计划”——即对印力集团的收购行动，却正在迅速向前推进。11月1日，万科公关部门对新京报记者确认，由万科A公司牵头的联合收购团队对印力集团的收购交易已经顺利通过了国家商务部的审批，并且已经圆满完成了交割手续。

印力集团的前身是深国投商用置业有限公司，该企业隶属于深圳国资企业——深圳国际信托投资有限公司，现名华润深国投。2013年11月，黑石集团成为其战略合作伙伴万科收购印力集团完成交割 留三大“谜团”，并收购了深国投商置40%的股份。随后，在2015年2月，深国投商置彻底摆脱了国资背景，并正式更名为印力集团。

在今年的8月21日，万科于港交所公布了其收购印力集团的官方信息。该公告透露，万科计划通过设立一个投资基金万科收购的商业公司，以128.7亿元的价格收购印力集团及其下属的MWREF公司共96.55%的股份。

收购行动结束后，万科领衔的联合收购集团将掌握印力公司96.55%的股份。尽管黑石集团在处置了大部分持股之后，依然会持有印力公司的一小部分股份。

关于印力集团在万科业务板块中的新位置、其是否维持独立运作、收购资金的来源是否透明、信息披露是否完备，以及万科股东对此次收购的态度，新京报记者昨日向万科递交了采访清单。然而，截至今日稿件完成，尚未收到任何回应。

易居研究院智库中心的研究总监严跃进在接受新京报记者采访时指出，这种收购行为反映出万科在增强其商业地产板块的过程中，正尝试采取一种“弯道超车”的策略。

仅是设立商业地产企业，将使万科投入大量资金与资源，然而，若通过收购此类商业地产企业，则能加速万科商业地产项目的构建。此外，这种收购行为还有助于加强与黑石的协作，从而对万科未来商业地产投资策略的拓展产生积极影响。严跃进如是分析。

尽管此次收购交易已经圆满完成，然而外界对其存在不少疑问万科收购的商业公司，这些问题尚未得到万科和印力集团的明确答复。作为收购行动的主要推动者，万科仅在8月份发布了一则关于收购计划的公告，此后便没有再对外公布任何有关收购的详细信息。

谜团1

是否是管理层应对股权之争的“B计划”？

在万科公布收购方案之前，市面上已有流言称万科意图收购印力集团，此举被视为万科管理层针对股权问题所制定的“B方案”之一。

今年七月初期，一位不愿透露姓名的人士向香港联合交易所提交了一份揭露信，信中提到，万科公司总裁郁亮和执行副总裁张旭所领导的管理层，正计划通过收购黑石集团的资产，来巩固他们对公司控制权的把握。

匿名信中透露的信息，与万科于8月21日发布的公告内容极为一致。此外，多家媒体还报道称，黑石集团计划将出售印力集团所得资金，用于增持万科股份，旨在增强万科管理层在股权争夺战中的发言权。

在今年的8月22日，万科公司举办的中期业绩发布会上，公司副总裁张旭明确指出，关于媒体报道中提到的黑石集团收购万科股权或参与增发的说法，完全是子虚乌有的。同时，他还强调，关于收购印力项目，绝无为管理层提供退路或让他们离开平台的意图。

严跃进指出，万科收购印力之举，不仅基于业务转型的战略思考，还旨在加强公司管理层的稳固地位；这种投资行为可能会使万科的业务结构变得更加繁杂，同时也可能为其他投资者持有万科股份带来额外的成本或压力。

谜团2

招商银行在收购中扮演了什么角色？

在这笔高达130亿元的收购案中，万科不仅主导了复杂的联合收购方案，该方案结构复杂，层级多达五级，而且资金来源包括万科自身、招商银行以及两位身份神秘的投资者。

万科全权设立了一家有限合伙企业，同时与招商银行携手出资组建了有限合伙企业II，并共同拥有该企业50%的股份。此外，该基金内还包含一家普通合伙企业，该企业由万科与两位神秘投资者共同投资设立，万科在其中持有40%的股份。

这三家合伙企业携手组建了另一家名为Vanke Rainbow Partnership.LP的新合伙企业，该企业特设了子公司Vanke Rainbow，负责具体执行收购的相关事务。

该联合收购集团自今年7月15日起正式组建，万科依照有限合伙协议计划投入5.83亿美元（约合人民币38.89亿元）作为资金，而两位神秘投资者各自贡献了1.57亿元和6.17亿元。

招商银行是最大的投资方，根据收购公告万科收购的商业公司，万科与该银行达成一致，计划就一项投资总额高达90亿元人民币的项目展开合作。

随后，网络上传出消息万科收购印力集团完成交割 留三大“谜团”，指出招商银行与万科于8月21日达成了一项90亿元的融资额度协议，并在同一天发放了87亿元的融资性保函，而万科需承担年化利率6%的综合费用。

融资成本高达6%，这一比率明显超过了万科通过发行企业债所获得的利率。回溯至去年九月，万科便以3.5%的利率顺利推出了价值50亿元的公司债。

严跃进指出，万科这类借款的代价处于中等偏上，相较于发行债券等手段，其费用略高。然而，若考虑到商业银行贷款流程相对便捷，且可能提供一定的贷款额度，万科在这种情况下便会倾向于此类贷款方式。与此同时，发行债券的程序较为繁琐，或许会对万科的收购计划产生不利影响。

即便没有贷款，万科也具备足够的现金储备来支付高达130亿元的收购费用。根据万科发布的三季度报告，截至9月底，公司所拥有的货币资金总额已达到751.9亿元。

谜团3

印力集团的资产状况如何？

万科董事会对于收购印力集团一事表明，此举有助于提升万科在商业地产领域的管理和运营水平，并且与公司未来十年致力于成为综合服务提供商的战略目标相契合。然而，关于印力集团的资产状况，截至目前，万科尚未对外进行公开信息发布。

印力集团在其官方网站上展示，该公司在国内已布局超过三十个商业购物中心项目，其产品阵容涵盖“印力中心”这一综合体以及“印象城”、“印象里”等购物中心系列。

根据印力集团2014年度的总结报告，至2014年年末，该集团共商谈了60项并购事宜；在这一年中，成功完成了9个项目的并购；这些项目的物业总价值累计超过了1000亿元。

今年8月，万科宣布收购印力集团的消息发布之后，新京报的记者亲自前往了深圳和惠州，对印力集团在当地开设的商业购物中心项目进行了实地考察。他们发现，这些购物中心均位于各自城市的繁华区域，且商铺的人流量十分旺盛。

印力集团自成立以来已有13载，其间股权多次发生变动。2006年，华润集团以17.4亿元巨资收购了当时名为深国投商置的母公司——深国投，从而间接掌握了深国投商置的控制权。然而，到了2012年，华润集团以9.56亿元的价格，将所持有的深国投商置50%的股权挂牌转让。